发布日期：2025-09-25 08:53    点击次数：132

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　　接连2年蚀本后，2025年上半年，红星好意思凯龙家居集团股份有限公司（601828.SH）（下称“好意思凯龙”）再度蚀本19.00亿元。重复创举东谈主车建兴遭留置及中枢搞定层经常变动等情况，公司发展备受关爱。

　　9月18日下昼，好意思凯龙举行线上事迹诠释会。针对公司比年蚀本、后续奈何优化公司债务结构等问题，《中原时报》记者以投资者身份向红星好意思凯龙家居集团股份有限公司副总司理、财务正经东谈主、董事会通知（代）杨映武进行了发问。

　　“公司的结合蚀本，主要与市场波动下，投资性物业公允价值波动和钞票减值联系，联系损失不会影响公司商量举止产生现款流的才调；如上的联系损失与公司的搞定层变动无关。”同期，杨映武还向记者强调，公司将从自己的施行商量需要动身，积极尝试多项法子以优化公司债务结构。

　　营收与盈利双降

　　中报线路，为止2025年6月30日，好意思凯龙共商量自营市场76家、委管市场235家，并通过策略合作及特准商量方式布局了多个家居神志。

　　不外，受地产市场低迷和滥用左迁影响，家居卖场客流量显著下滑，好意思凯龙濒临着自营市场出租率下落、委管业务拓展放缓等多重挑战。本年上半年，公司营收及净利双双下落。

　　凭证中报，本年上半年，好意思凯龙结束营业收入33.37亿元，较上年同期下落21.0%。在中枢业务板块中，自营及租出收入为24.51亿元，同比下落15.6%，占营业收入73.4%。同期，公司录用商量搞定收入为6.09亿元，同比下落26.4%，主要系委管市场数目减少所致；建筑结巴就业收入为1.04亿元，同比下落51.1%，主要系受到联系行业收缩情况的影响，公司神志数目减少、存续神志工程程度放缓等原因所致；其他收入为1.73亿元，同比下落38.5%，主要捆绑配合销收入减少所致。

　　盈利端发达通常疲软。上半年，公司结束毛利20.52亿元，同比减少19.9%。尽管概述毛利率微升至61.5%，但盈利水平仍处低位。

　　值得留意的是，在2023年、2024年结合2年蚀本后，本年上半年好意思凯龙仍未扭亏。其中，2023年、2024年，好意思凯龙永别结束包摄于上市公司股东的净利润-22.16亿元、-29.83亿元。2025年上半年，其包摄于上市公司股东的净利润为-19.00亿元。

　　事实上，好意思凯龙不绝蚀本，也牵扯了大股东建发股份的净利润发达。财报线路，上半年，建发股份的归母净利润同比减少了3.58亿元，“主要源于家居市场运营业务分部减少2.13亿元，以及房地产业务分部减少1.43亿元”。

　　此外，公司债务压力也在同步攀升。为止2025年6月30日，好意思凯龙欠债共计681.3亿元，钞票系数1154亿元，钞票欠债率达59.02%，上年度末为57.40%。

　　比年蚀本“与搞定层变动无关”

　　在事迹蚀本与债务压力双重布景下，重复上半年搞定层密集养息，市场对蚀本原因产生诸多估量，其中不乏对搞定层变动影响的质疑。尤其是本年5月13日，公司泄漏时任董事兼总司理车建兴遭立案探访并施行留置，虽公告称该事件不影响夙昔商量、并由董事长李玉鹏代行总司理责任，但仍受到行业高度关爱。

　　鉴于好意思凯龙事迹承压时辰重复搞定层密集养息，市场对蚀本与搞定层变动的关联性存在疑问。对此，杨映武在9月18日举行的线上事迹诠释会上向记者回答称，主要与市场波动下投资性物业公允价值波动和钞票减值联系，强调“此类损失不影响公司商量举止现款流才调，且与搞定层变动无关”。

　　凭证中报，2025年上半年，好意思凯龙的钞票减值损失为-0.54亿元，主要系本期存货跌价损失算提减少所致；摄取公允价值方式进行后续计量的投资性房地产公允价值变动产生的损益为-20.42亿元。

　　好意思凯龙在中报中进一步诠释注解说，2025年上半年，家居建材行业受多重原因影响，遇到供应波动和需求下滑的双重夹攻，使得家居零卖市场的需求削弱，从而对当今市场的商量情况形成阶段性影响。同期公司为助力入驻的中小微企业稳健发展，对部分商户减免了部分房钱及搞定用度，以及积极养息策略与市场品类布局，以优惠的买卖条款诱骗沟通师、家装公司、新动力汽车等优质品牌入驻。

　　“以上概述影响形成现阶段市场出租率和房钱水平较公司历史平均出租情况出现一定幅度的下落，对公司持有的投资性房地产的价值形成影响。”中报暗示。

　　此外，针对市场关爱的债务问题，杨映武则向记者先容说，公司将从自己的施行商量需要动身，积极尝试多项法子以优化公司债务结构，将积极成立和探索包括CMBS、类REITs、REITs等各式融资器具，合理成立短恒久融资的比例，裁减融资资本，以及通过各式渠谈提高钞票的哄骗率，包括周转存量钞票等法子。

　　锚定家居主赛谈

　　尽管短期挑战重重，但依托寰宇布局的市场网罗、深厚的品牌影响力等中枢上风，好意思凯龙对行业恒久远景仍持乐不雅作风。

　　事迹会上，红星好意思凯龙家居集团股份有限公司孤苦董事薛伟向投资者暗示，跟着住户收入水平的增长、品性化需求的不绝加多、绿色环保理念的长远东谈主心、不绝推动的城镇化历程、新的健康的房地产市场的不绝诞生、存量房窜改需求的不绝增长等要素，家居结巴及产物行业将迎来不绝稳步的发展。

　　在此布景下，好意思凯龙新搞定团队已“聚合”完毕。9月初，年仅36岁的好意思凯龙新任董事长李玉鹏指挥新搞定团队亮相，并明确了改日五年的发展标的。杨映武在事迹会上亦向记者先容说，“跟着促滥用政策的不绝催化、房地产市场转型旅途的剖析，公司将通过重塑策略、施展龙头企业上风，积极把捏行业回暖的发展机遇。”

　　凭证中报计较，改日五年，好意思凯龙将通过重构家居业务布局和定位，确保家居中枢品类商量面积占比不低于70%，结束从传统家居卖场向超卓家居买卖运营商的转型。

　　在具体施行旅途上，公司将赓续以渠谈上风诱骗家电、家装沟通、汽车等品类入驻，通过养息场内品类布局、升级流量进口，打造多业态和会的众人居一站式滥用生态。此外，公司将赓续丰富获客渠谈，在夯实市场数字化运营、稳重“天猫同城站”发展的同期，要点运营升级第二流量阵脚抖音，推动市场构建抖音运营矩阵，公司还将赓续与多个线上平台合作，从而结束全域引流。

　　从行业趋势来看，好意思凯龙的转型标的恰当了新滥用需求与买卖运营发展规则，但落地效用与运营远景仍需市场磨练。而关于新搞定层而言，奈何将策略蓝图滚动为施行事迹，扭转不绝蚀本的舛错，无疑是其濒临的中枢锤真金不怕火。

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